金针/人民币收藏走强，股价更具吸引力 \ David

图：中国股市成为全球新兴市场基金投资首选，三季度股价开始上涨。中美就经贸问题达成框架性框架，人民币兑美元汇率走强，“十五五”规划建议提振市场投资信心。昨日上证指数一度突破4000点，再创十年新高。中国科技自力更生，正在加快重大关键技术突破。包括A股在内的中国股票在全球市场的吸引力持续上升。中国股票已成为全球新兴股票基金市场的首选投资标的，带动A股持续上涨。上证综指和沪深300指数今年以来涨幅接近20%，追踪全球股市的增长。上海市科技创新中心主要关注科技股和新兴产业股的创业板指数和深圳创业板指均上涨 50%。在科技股领涨的支撑下，A股走势渐入佳境，呈现长期慢牛格局。 “十五五”提振投资信心。中美就经贸问题达成框架协议。离岸人民币兑美元一度升至7.10上方，创近一年高位。与此同时，“十五五”规划提出，着力科技攻关、扩大内需，进一步提振投资信心，带动上证指数昨日突破4000点，再创十年新高。事实上，美国、欧洲、日本目前都处于经济不稳定的状态。美联储面临通胀威胁，降息路线图尚不明确。在此外，特朗普还继续使用关税大棒，比如对重型卡车、橱柜、专利药品征收25%至100%的关税。预计美国通胀将更加猛烈，面临严重的滞胀危机。许多市场参与者对美国第二季度经济增长从3.3%上调至3.8%以及9月份消费者价格指数增长3%感到羞涩。至于法国、英国和日本的主权债券价格持续承压，投资者对欧洲和日本的债务和经济感到不安。在此大环境下，国际资金流入亚洲等新兴市场，支撑A股走强走势。全球基金正在增加对中国股票的配置。汇丰调查报告显示，中国股票已成为全球新兴市场基金的投资选择，配置比例不断提升到近30%。这或许可以解释为什么A股在第三季度上涨并跑赢全球股市。进入今年下半年，长期低位行走的A股开始出现转机。随着内地居民积极入市、外资回流增持，A股主要指数表现良好。上证综指、沪深300指数、上海科创板、深圳创业板指数三季度分别上涨12.7%、17.9%、49%和50.4%，大幅跑赢MSCI全球股市指数近7%的涨幅。随着部分内地银行存款流入股市以及外资增持中概股，预计A股走势将继续强劲。国家外汇管理局透露，8月份外资净买入境内股票和债券，与此同时，内地银行存款不断进入资本市场。 8月份非银行金融机构存款增加1.18万亿元（人民币，下同）。非银行金融机构主要是证券、信托、理财、基金等，也就是说，“存款转移”活动持续活跃，对A股慢牛运行是一个很好的支撑。杠杆率低，市场行情未见热度。尽管年内A股涨幅逐步扩大，融资融券金额突破2015年2.27万亿元的峰值，但融资融券余额占流通市值的4.27%。目前A股市值已翻倍至超过100万亿元，融资融券现期余额2.3万亿元，占流通市值不足3%。因此，当前A 股杠杆率低于 2015 年，无场外资金配置活动。 A股的情况并不算太热。最重要的是，中国经济基础良好、创新。今年上半年，内地机器人产业蓬勃发展。拟登陆A股市场的玉树科技，持续推动人形机器人算法升级和迭代。机器人的稳定性得到提高，在任何干扰下都能恢复站立状态。玉树科技将发布1.8米人形机器人，吸引新资金追捧科技股。目前沪深A股平均市盈率为16倍。相比欧美股市，A股估值仍具吸引力。中国的技术突破和产业创新不断产生新的增长动能，助力A股保持缓慢上涨态势呈稳定上升趋势。