金融察看/中企出海 港金融获注新能源\邓 宇

图：港交所优化上市机制，有助吸引更多边疆企业赴港上市。 喷鼻港经济由治及兴，估计2025年经济坚持踊跃持重，当地创科、绿色等新工业、新经济放慢开展，喷鼻港迷信园及数码港扩容、河套深港翻新配合区喷鼻港园区建立提速，将独特推进喷鼻港再产业化及转型进级，边疆企业高品质“出海”也为喷鼻港资源市场带来新机会，支持喷鼻港资源市场持续回暖。 从市场来看，喷鼻港资源市场羁系政策翻新及港交所优化上市机制，2025年将可能是“A+H”股的刊行年夜年。瞻望将来，喷鼻港资源市场将连续向好态势，于在港中资券商而言，急切须要强化功效上风，建强专业效劳才能，放慢建立国际一流投资银行，捉住机会实现转型开展。 一、支撑喷鼻港资源市场的政策办法愈加无力 一方面，国度支撑喷鼻港资源市场高品质开展，更好地施展互联互通感化。国度提出建立金融强国，其中心包含强盛的国际金融核心，喷鼻港是国际金融核心，存在得天独厚的硬气力及软因素效劳。跟着新一轮国度高程度开放过程减速，喷鼻港跟边疆在金融、商业、航运、人才等互联互通放慢，而资源市场是喷鼻港国际金融核心的要害局部，晋升喷鼻港资源市场气力是中心挺港惠港政策的主要范畴。 另一方面，喷鼻港特区当局及羁系部分增强政策翻新，赋能喷鼻港资源市场开展。喷鼻港资源市场开展成熟，与国际接轨，既是国度推动高程度开放的前沿，也是边疆高品质建立资源市场的主要鉴戒。施政讲演提出多项支撑喷鼻港资源市场办法，喷鼻港证监会及港交所缭绕进步喷鼻港资源市场吸引力推出翻新办法，包含优化新上市请求审批机制、下调第18C章特专科技公司市值门槛、优化公然市场的划定跟IPO出售机制，为喷鼻港资源市场发明稳固政策情况。 互联互通深入 晋升活泼度 二、喷鼻港资源市场展示竞争上风跟开展活气 其一，两地资源市场互联互通一直深入。2024年喷鼻港与边疆资源市场的互联互通机制迎来十周年，功效明显。一是投资标的稳步扩展，产物日益丰盛。停止2024年9月尾，沪深港通下合伙格股票超越3300只，已笼罩沪深港三地市场上市公司总市值的九成、成交范围八成以上。二是买卖结算机制的优化，沪深港通成交活泼度晋升。2024年首三季度，北向跟南向买卖的日均成交额分辨为1233亿元国民币跟383亿港元，与2014年开明首月比拟，分辨增加21倍跟40倍。2024年港股通总成交额达11.23万亿港元，占港股总成交额约34.64%。总的来看，两地资源市场互联互通机制优化、政策方便度晋升，将进一步进步港股活泼度。 其二，喷鼻港资源市场回暖且活动性改良。2024年喷鼻港市场迎来70宗新股上市，共筹876亿港元，新股集资额寰球排名第四。恒生指数整年涨17.6%，恒生科技指数涨幅18.7%，恒生中国企业指数涨幅26.3%。港股活动性明显改良，逐日均匀成交额近1320亿港元，按年增逾26%。依据毕马威预估，2025年估计将有80家公司来港挂牌，集资1000亿至1200亿港元，料持续坚持在寰球前五位。估计喷鼻港资源市场远景辽阔，港股活动性持续加强，资源市场连续活气。 三、喷鼻港资源市场迎来新一轮主要机会期 起首，中心挺港惠港政策为喷鼻港资源市场发明精良的政策情况。中国证监会、中国国民银行、国度外汇治理局及国度金融监视治理总局等国度金融治理部分连续宣布或提出支撑喷鼻港国际金融核心建立、增进边疆跟喷鼻港互联互通等新政策。国度政策增进跨境投资增加，进步港股市场活动性。同期，喷鼻港金管局联同中国国民银行发布深入喷鼻港跟边疆金融会作新办法，包含国民币商业融资活动资金部署、进一步优化扩容“债券通”（南向通）的部署等。跟着新办法落地，强化喷鼻港寰球离岸国民币核心位置，拓宽境内机构海内投资的渠道，下降市场机构的国民币营业本钱，将为喷鼻港资源市场供给新的资金。 A股排队在港挂牌 其次，中资企业“出海”更须要施展喷鼻港资源市场的桥头堡感化。2024年国度对外非金融类直接投资1438.5亿美元，按年增加10.5%。喷鼻港作为边疆企业“出海”及上市首选目标地，存在明显上风。2024年中资股总市值占港股达80%，中资股成交额占港股88%。边疆跟喷鼻港深入互联互通，喷鼻港资源市场的吸引力加强，助力更多边疆企业赴港上市。比年来，边疆上市公司放慢构建“A+H”双融资平台，包含美的、顺丰及宁德时期等外地头部企业抉择在港上市。羁系政策无力支撑及两地互联互通新办法落地，将给喷鼻港资源市场拓展外部空间发明更年夜机会，叠加国度减速对外直接投资及引领中资企业高品质“出海”，将有更多优质企业赴港上市，同时在港中资企业也将加年夜在港投资规划，增资扩容及新营业规划将动员港股活气。 再次，创科与绿色开展将给喷鼻港资源市场带来新的能源。喷鼻港特区当局及金融、工业界放慢推动创科及绿色工业开展，出力建立喷鼻港国际创科核心跟亚洲绿色金融枢纽。2024年喷鼻港研发总开销330亿港元，占GDP比重超越1%，并且，喷鼻港在绿色科技范畴发达开展，喷鼻港迷信院绿色科技企业超越100家。跟着喷鼻港证监会及港交所优化上市政策规矩，激励包含生物科技、人工智能等翻新企业赴港上市，喷鼻港资源市场“含金量”一直晋升。喷鼻港始创企业数目放慢增加，有助培养港股后备上市企业。停止2024岁尾，喷鼻港始创企业数目高达4694家，按年增添10%。喷鼻港作为国际金融核心及财产跟资产治理核心的上风位置，科技翻新的投融资生态更显国际化，边疆科技企业借喷鼻港“出海”愈加方便，估计将有更多边疆科技企业赴港上市。 金融业宜放松开展机会 四、中资券商有须要强化支撑喷鼻港资源市场 一是动摇支撑喷鼻港国际金融核心建立，施展主力军感化。边疆中资券商根植喷鼻港28年，为推进喷鼻港资源市场临时开展、助力喷鼻港国际金融核心建立施展踊跃感化。2024年港股IPO保荐范围前十位中，边疆中资券商有5家；IPO数目前十位中，边疆中资券商有8家。中心金融任务集会首提建立金融强国目的，此中之一是建立国际一流投资银行，中资券商怎样强化效劳喷鼻港资源市场更是题中之义。中资券商在喷鼻港资源市场表演主要脚色，将来在效劳国度策略规划，包含支撑高品质共建“一带一起”、中资企业“走出去”及国民币国际化等方面，还需进一步施展主力军感化，推进重塑运营理念，完美管理系统，放慢建立国际一流投资银行。 二是抢抓两地互联互通政策机会，建强专业才能。边疆中资券商连续深耕港股市场，依靠喷鼻港国际化上风站稳脚跟，曾经成为喷鼻港投资银行的主流。于中资券商而言，一方面在于连续建强专业才能，比肩国际一流投行做年夜做强，在风控、投研、资管等方面锻长板、补短板，增强企业管治，优化公司管理，晋升国际化运营程度；另一方面也须要翻新求变，抢抓两地互联互通新政策，在精准掌握政策的基本上“先行先试”，完美配套政策系统及资本，吸纳国际化人才，做年夜试点营业范围，尽力实现范围的稳固增加及效益的逐渐改良。 三是深入境表里及外部联动，放慢推进效劳形式翻新。在港的边疆中资券商存在境表里联动上风，比方银行系中资券商既有母公司的支撑，也有专业规划上风，将来须以高品质开展为导向。从两个维度看：一方面，充足施展境表里联动上风，优化联动分润机制，扩展客户基本，助力中资企业“出海”及扩展寰球投资幅员；另一方面，喷鼻港财产及资产治理范围连续增加，国度外汇贮备斟酌增配喷鼻港资产，加上边疆年夜型企业在港设破财资核心，这些新资金将增加喷鼻港金融市场跟资源市场开展活气，中资券商需增强资管才能建立，翻新“投行＋商行”及“投行＋资管＋财管”形式，增强效劳境表里客户供给多元化投融资及寰球化资产设置。 （作者为上海金融与开展试验室特聘研讨员。本文谨代表团体观念）